Importuno, un día más, su siesta de valores ciudadanos permanente -por ser al tiempo estival, otoñal, invernal y primaveral- queridos lectores; para traer a colación de nuevo el “camino al destare” que recorre, desde la politización de su gestión, la que fuera nuestra compañía de bandera en el sector de las telecomunicaciones, TELEFÓNICA, con un prestigio internacional tanto en el mercado de telecomunicaciones como en el financiero que ha desbaratado en los últimos ejercicios desde un “asalto al poder” de su consejo de administración tan inexplicado como inexplicable (o ¿perfectamente explicable?). Y les molesto en su apatía ciudadana porque la crónica de un desastre anunciado en este blog de TELEFONICA no deja de ser un síntoma más -importante pero no único- del fallo multisistémico que está sufriendo nuestra sociedad hace tiempo gracias a que somos una nación apesebrada en la que se cumple a la perfección, día tras día, el aserto clásico que dice: “La única condición necesaria y suficiente para que los malos triunfen es que los buenos no reaccionen”.
Y, hoy, partimos del último dato disponible de la información pública sobre las cuentas anuales de TELEFÓNICA que nos dicen que cerró el ejercicio 2025 con unos ingresos de 35.120 millones de euros (un 1,5 % más en términos constantes) y un beneficio neto ajustado de 2.122 millones de euros en operaciones continuadas. Sin embargo, el impacto extraordinario de los costes de reestructuración (incluido el ERE) y las minusvalías por desinversiones en Hispanoamérica se traduce en unas pérdidas netas reportadas de 4.318 millones de euros. Dato este que se une al que recogimos en la entrada del pasado día 12 de que TELEFÓNICA registró unas pérdidas netas de 338 millones de euros en el primer semestre de 2026.
Este último dato es pertinente para traer a colación la entrada publicada el 23 de diciembre de 2025 que transcribimos en su litaralidad:
“¿Quo Vadis TELEFÓNICA? Reflexiones a propósito de la solicitud de exclusión de la cotización de Telefónica de la Bolsa de Nueva York
El pasado día 17 de diciembre de 2025, TELEFÓNICA, S.A., comunico a la CNMV, como “otra información relevante”, unaNota de Prensa en relación a la intención de iniciar el procedimiento de exclusión de la cotización de Telefónica de la Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE). Como nos extraña sobremanera que la prensa general y económica española haya guardado un silencio sepulcral sobre tan relevante noticia y pasado un plazo razonable, ofrecemos a nuestros lectores nuestras modestas reflexiones en condición de profesor de una universidad pública española.
A) ¿Que nos dice la Nota de Prensa de Telefónica?
Si querer ni poder reproducir la extensa Nota, labor que en todo caso sería perfectamente inútil porque se puede consultar en la web de la CNMV; destacamos los siguientes puntos:
a) El inicio del proceso exclusión voluntaria de la cotización de Telefónica de la Bolsa de Nueva York
La Nota dice: “Telefónica, S.A. (NYSE – TEF) (“Telefónica”) anuncia hoy su intención de iniciar el procedimiento para excluir voluntariamente la cotización de sus American Depositary Shares (“ADSs”), cada una representativa de una acción ordinaria de Telefónica, representadas mediante American Depositary Receipts (“ADRs”), de la Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange “NYSE”).
b) El procedimiento de exclusión voluntaria
La Nota explica: “Telefónica y T. Emisiones tienen intención de presentar los correspondientes formularios 25s ante la Securities and Exchange Comission (“SEC”) en las próximas semanas, y esperan que la exclusión de cotización sea efectiva en los diez días posteriores a dicha presentación, momento a partir del cual los ADSs y los Valores de Deuda de Telefónica dejarán de negociarse en la NYSE”.
c) El alcance objetivo de la exclusión voluntaria
Añade la Nota: “Asimismo, Telefónica y Telefónica Emisiones, S.A.U. (filial íntegramente participada por Telefónica) (“T. Emisiones”) tienen la intención de iniciar el procedimiento para excluir voluntariamente la cotización de la NYSE de las siguientes series de valores de deuda, cada una emitida por T. Emisiones y garantizada por Telefónica: Bonos Senior a Tipo Fijo con vencimiento en 2027 (TEF/27), Bonos Senior a Tipo Fijo con vencimiento en 2036 (TEF/36), Bonos Senior a Tipo Fijo con vencimiento en 2038 (TEF/38), Bonos Senior a Tipo Fijo con vencimiento en 2047 (TEF/47), Bonos Senior a Tipo Fijo con vencimiento en 2048 (TEF/48) y Bonos senior a tipo fijo con vencimiento en 2049 (TEF/49) (denominados colectivamente, los “Valores de Deuda”). Telefónica y T. Emisiones no han previsto la cotización, negociación ni registro de los Valores de Deuda en otro mercado de valores estadounidense, pero tienen la intención de solicitar su admisión a cotización en Euronext Dublín”.
d) Los efectos para los titulares actuales de ADSs
La Nota explica los efectos futuros para los inversores diciendo: “Los titulares de ADSs tendrán la opción de canjear sus ADSs por acciones ordinarias negociadas en las Bolsas de Valores españolas. Asimismo, Telefónica tiene la intención de convertir su actual Programa de ADR en un Programa de ADRs Nivel I, lo que permitirá a los titulares actuales de ADSs seguir manteniéndolos y facilitará su negociación en el mercado extrabursátil estadounidense tendrán la opción de canjear sus ADSs por acciones ordinarias negociadas en las Bolsas de Valores españolas. Asimismo, Telefónica tiene la intención de convertir su actual Programa de ADR en un Programa de ADRs Nivel I, lo que permitirá a los titulares actuales de ADSs seguir manteniéndolos y facilitará su negociación en el mercado extrabursátil estadounidense tendrán la opción de canjear sus ADSs por acciones ordinarias negociadas en las Bolsas de Valores españolas. Asimismo, Telefónica tiene la intención de convertir su actual Programa de ADR en un Programa de ADRs Nivel I, lo que permitirá a los titulares actuales de ADSs seguir manteniéndolos y facilitará su negociación en el mercado extrabursátil estadounidense”.
e) Los efectos sobre la transparencia financiera de Telefónica
La Nota explica: “Después de la exclusión de cotización de la NYSE, Telefónica, T. Emisiones y Telefónica Europe, B.V. (filial íntegramente participada por Telefónica) (“T. Europe”) tienen la intención de presentar el Formulario 15F ante la SEC para solicitar la cancelación del registro de todas las clases de valores registrados en Estados Unidos, incluidos los ADSs, los Valores de Deuda y una serie de valores de deuda emitidos por T. Europe y garantizados por Telefónica, así como la terminación de sus respectivas obligaciones de información conforme a la Securities Exchange Act de 1934, en su versión modificada”.
En todo caso, la Nota pretende tranquilizar al mercado de valores advirtiendo: “Tras la exclusión de cotización y la cancelación del registro en Estados Unidos, Telefónica continuará elaborando sus estados financieros consolidados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”). Las acciones ordinarias de Telefónica seguirán cotizando en el Mercado Continuo español, donde la mayoría de los inversores nacionales e internacionales de Telefónica negocian actualmente las acciones ordinarias de Telefónica”.
f) La incomparecencia en cualquier otro mercado de valores o sistema de cotización (quotation medium) estadounidense
La Nota añade: “Telefónica no ha previsto la cotización, negociación y/o registro de los ADSs en otro mercado de valores o sistema de cotización (quotation medium) estadounidense”.
g) La extensión geográfica del proceso mediante la solicitud de exclusión voluntaria de los ADSs de Telefónica de la Bolsa de Valores de Lima
La Nota informa de la extensión geográfica del proceso de regresión bursátil internacional de Telefónica cuando añade: “Asimismo, Telefónica también tiene la intención de iniciar un procedimiento, sujeto a y en cumplimiento de las leyes peruanas, para excluir voluntariamente sus ADSs de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y, en consecuencia, del Registro Público del Mercado de Valores administrado por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)”.
B) ¿A qué se debe este repliegue de Telefónica del principal mercado de valores y fuente de financiación del Mudo?
Como, en nuestra ignorancia, no alcanzamos a comprender este repliegue financiero de una de las más importantes compañías de bandera de nuestra Nación, acudimos a la Nota de Prensa que nos dice: “La decisión de excluir voluntariamente la cotización de la NYSE y cancelar el registro ante la SEC se adoptó tras un detallado análisis por parte de los órganos de gobierno competentes, teniendo en cuenta la carga administrativa y los costes asociados a mantener los valores cotizando en la NYSE. Esta decisión es consistente con el Plan Estratégico presentado a los inversores en noviembre de 2025, que busca simplificar el modelo operativo de Telefónica, preservando al mismo tiempo los más altos estándares de gobierno corporativo y de transparencia en el reporte de la información financiera. Se prevé que esta decisión no tenga ningún impacto en los clientes y socios de Telefónica ni en su presencia comercial en Estados Unidos”.
C) Reflexiones finales sobre la causalidad y la casualidad
No es este el momento ni el lugar para exponerles, queridos lectores, nuestras cuitas financieras y no podemos más que aportarles algunos “hechos probados” para que su entendimiento saque conclusiones:
a) La colonización gubernamental del accionariado y la gestión de Telefónica. Nos remitimos a las entradas de este blog de 20 de mayo de 2024 titulada “La escalada de la participación del Estado en el capital social de TELEFÓNICA y el Código de Buen Gobierno Corporativo”; de 1 marzo de 2024 titulada: ”SEPI DIGITAL, TELEFÓNICA. fondos europeos y ¿libre competencia en la UE? Conviene no unir torpeza a corrupción en la gestión de los fondos europeos”; de 22 de diciembre de 2023 titulada: “TELEFÓNICA: operaciones relevantes sobre su capital. ¿Camino a la estatalización? Un drama en dos actos con entreacto incluido”.
b) Algunas noticias inquietantes: “Telefónica ficha al ex presidente del PNV, Andoni Ortuzar, como consejero de Movistar Plus en pleno ERE. El grupo valora que el nacionalista que apoyó la investidura de Sánchez fue responsable de la televisión vasca y se incorpora al Consejo de su filial audiovisual” (El Mundo, Carlos Segovia Madrid, Actualizado Miércoles, 10 diciembre 2025 – 09:19 h.). “Telefónica ficha al expresidente del PNV Andoni Ortuzar como consejero de Movistar+” (EXPANSIÓN, 10 DIC. 2025, 10:15 h.)
D) Un deseo bienintencionado ante la revisión, por la CNMV. del Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas
El pasado día 18 de noviembre de 2025, la página web de la CNMV anunciaba: “LA CNMV INICIA EL PROCESO DE REVISIÓN DEL CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS”. A la vista del panorama lamentable que ofrecen en los últimos tiempos varias de las más importantes Sociedades de IBEX 35 (ACCIONA, INDRA, TELEFÓNICA, etc.) y de la actitud de la CNMV ante operaciones señeras (la frustrada OPA del BBVA sobre el Banco de Santander), hemos de confesar a nuestros lectores que esta noticia despertó en nuestro ánimo emociones encontradas que, en otro momento más propicio, compartiremos con Ustedes, queridos lectores porque hoy, día previo a la Nochebuena, no queremos enturbiar la próxima Noche de Paz.
Y QUIEN TENGA OIDOS, QUE ENTIENDA