THE STRATEGIC COMPANIES SOLVENCY SUPPORT FUND (FASEE) AS A BUSINESS-SAVING INSTRUMENT AGAINST THE COVID-19 PANDEMIC
Abstract: The study analyzes the regulation of the Strategic Companies Solvency Support Fund (SCSSF/FASEE), created by article 2 of Royal Decree-Law 25/2020 as a business rescue instrument against the COVID 19 pandemic, starting with its notion. The second part examines its structure with its subjective elements (its management by its management board, its custody by SEPI and the companies that benefit from its aid) and its objective elements (its assets). The third part deals with its operation, examining, in particular, the aid and operations (the contractual support structure of the aid, the financial instruments of the aid operations, the amounts and remuneration of the operations, etc.), the compatibility of the SCSSF with the EU regulations on state aid for COVID 19 and tax and commercial regulatory exemptions. The study ends with some conclusions as a result of the analysis.
Keywords: Strategic Companies Solvency Support Fund, SCSSF, COVID 19, Royal Decree-Law 25/2020, EU regulations on state aid for COVID 19.
Conclusions:
1st. The Strategic Companies Solvency Support Fund, (SCSSF) is located in the regulatory context of instruments dedicated to facilitating business survival in times of COVID 19, which can be classified into two categories: functional and institutional, where the SCSSF is located.
2nd. The SCSSF has been created by article 2 of Royal Decree-Law 25/2020, of July 3, on urgent measures to support economic reactivation and employment with the aim of offsetting the impact of the health emergency on the balance of solvent strategic companies.
3rd. The SCSSF is a fund without legal personality of the state public sector, attached to the General Administration of the State, through the Ministry of Finance.
4th. The structure of the SCSSF responds to the common scheme of investment funds that are assets without legal personality that require satisfying two basic needs, which are their management, exercised by its Management Board; and its custody, in charge of the SEPI.
5th. The companies benefiting from the SCSSF aid must meet two general qualities: Go through severe temporary difficulties as a result of the COVID-19 pandemic and be “companies considered strategic for the national or regional productive fabric, among other reasons, due to their sensitive nature, social and economic impact, its relevance for safety, people’s health, infrastructures, communications or its contribution to the proper functioning of markets”.
6th.Companies benefiting from SCSSF grants must meet a series of eligibility criteria that we can sort into 5 categories: certain or current positive conditions, potential or hypothetical positive conditions, certain or current negative conditions, potential or hypothetical negative conditions and neutral conditions.
7th.The beneficiary companies of the SCSSF must adopt the social agreements or, where appropriate, the statutory modifications that ensure compliance with three types of restrictions in their performance, which are: competition restrictions; dividend restrictions on its partners and compensation restrictions on its directors.
8th.The assets of the SCSSF will have an initial endowment of 10,000 million euros for the taking of financial instruments, including debt, hybrid instruments or participations in the capital stock of companies companies that are experiencing severe temporary difficulties as a result of the COVID-19 pandemic.
9th.The operation of the SCSSF will translate into aid in the form of recapitalization that will aim to respond to those situations in which credit or liquidity measures are not sufficient to ensure the maintenance of business activity.
10th. The contractual structure to support the SCSSF grants will be based on the Agreements between the SCSSF and the beneficiary companies, which will be the Temporary Public Financial Support Agreement and the Shareholders Agreement or the Management Agreement with the Company.
11th. Temporary public support operations to reinforce business solvency, financed by the SCSSF may take the form of financial instruments of three types, two mainly and others complementary: Mainly, in pure capital financial instruments such as subscription of shares or social participations or any other capital instrument; and in hybrid capital financial instruments, in the form of granting equity loans or convertible debt; and, in a complementary manner, temporary public support operations to reinforce solvency may also materialize through any other credit facilities.
12th.The operations financed by the SCSSF will move in a range that will go from a minimum amount of 25 million euros per beneficiary, except in exceptional cases duly justified; Up to a maximum amount not determined «a priori» but determinable in each case based on the minimum necessary to restore the viability of the company.
13th.The corresponding Temporary Public Financial Support Agreement will establish the remuneration levels, as well as the payment schedules, of the SCSSF intervention instruments that will be adapted to the type of financial instrument.
14th.Two aspects of the exit of the SCSSF of the beneficiary companies are regulated by means of the reimbursement of the participation of the State, which are the time and the price.
15th.The impact of the SCSSF aid on business competition is controlled by the restrictions to which the beneficiary company will be subject until the final reimbursement of the temporary public support received from theCSSSF.
16th.The public origin of the resources of the SCSSF requires the adoption of special precautions in the following two senses: Transparency, which affects the two parts of the legal relationship arising from the intervention of the SCSSF;and the monitoring of operations to be carried out at national level at EU level.
17th. The compatibility of the SCSSF with the EU regulations on state aid due to COVID 19 is projected in three characteristics of its aid: It is a last resort intervention measure, it is temporary and the operations charged to the SCSSF will be carried out upon request by the interested company.
18th.The very purpose of the public interest of the SCSSF justifies that it enjoys certain privileges in the form of tax and commercial regulatory exemptions, in matters of corporate governance and in the corporate control market, since it is freed from the duty to formulate a takeover bid.
19th.The implicit public interest in the actions of the SCSSF justifies an “anti-transparency provision” because the data, documents and information held by the Management Board of the SCSSF and SEPI by virtue of the functions entrusted to it by law will be reserved.
Reference: Tapia Hermida, A.J., “The Strategic Companies Solvency Support Fund (SCSS) as a business-saving instrument against the COVID-19 pandemic”, Banking and Stock Market Law Journal (Revista de Derecho Bancario y Bursátil) n.º 160 (2020), pp. 217-240. ISSN: 0211-6138.
EL FONDO DE APOYO A LA SOLVENCIA DE EMPRESAS ESTRATÉGICAS (FASEE) COMO INSTRUMENTO DE SALVAMENTO CONTRA LA PANDEMIA DEL COVID 19
Resumen: El estudio analiza la regulación del Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas (FASEE), creado por el artículo 2 del Real Decreto-ley 25/2020 como instrumento de salvamento empresarial contra la pandemia del COVID 19 comenzando por su noción. La segunda parte examina su estructura con sus elementos subjetivos (su gestión por su consejo gestor, su custodia por la SEPI y las empresas beneficiarias de sus ayudas) y sus elementos objetivos (su patrimonio). La tercera parte trata de su funcionamiento examinando, en particular, las ayudas y operaciones (la estructura contractual de soporte de las ayudas, los instrumentos financieros de las operaciones de ayuda, los importes y remuneración de las operaciones, etc.), la compatibilidad del FASEE con la normativa de la UE sobre ayudas estatales por el COVID 19 y las exenciones normativas tributarias y mercantiles. El estudio acaba con unas conclusiones fruto de lo analizado.
Palabras clave: Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas, FASEE, COVID 19, Real Decreto-ley 25/2020, normativa de la UE sobre ayudas estatales por el COVID 19.
Conclusiones:
1ª. El Fondo Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas (FASEE) se ubica en el contexto normativo de instrumentos dedicados a facilitar la supervivencia empresarial en época del COVID 19, que pueden clasificarse en dos categorías: funcionales e institucionales, donde se sitúa al FASEE.
2ª. El FASEE se crea por el artículo 2 del Real Decreto-ley 25/2020, de 3 de julio, de medidas urgentes para apoyar la reactivación económica y el empleo con el objetivo de compensar el impacto de la emergencia sanitaria en el balance de empresas solventes consideradas estratégicas para el tejido productivo y económico.
3ª. El FASEE es un fondo carente de personalidad jurídica del sector público estatal, adscrito a la Administración General del Estado, a través del Ministerio de Hacienda.
4ª. La estructura del FAFEE responde al esquema común a los fondos de inversión que son patrimonios sin personalidad jurídica que requieren satisfacer dos necesidades básicas que son su gestión, que ejerce su Consejo Gestor; y su custodia, a cargo de la SEPI.
5ª. Las empresas beneficiarias de las ayudas del FASEE deberán reunir dos cualidades generales: Atravesar severas dificultades de carácter temporal a consecuencia de la pandemia del COVID-19 y ser “empresas consideradas estratégicas para el tejido productivo nacional o regional, entre otros motivos, por su sensible impacto social y económico, su relevancia para la seguridad, la salud de las personas, las infraestructuras, las comunicaciones o su contribución al buen funcionamiento de los mercados”.
6ª. Las empresas beneficiarias de las ayudas del FASEE deberán reunir una serie de criterios de elegibilidad que podemos ordenar en 5 categorías: Condiciones positivas ciertas o actuales, condiciones positivas potenciales o hipotéticas, condiciones negativas ciertas o actuales, condiciones negativas potenciales o hipotéticas y condiciones neutras.
7ª. Las empresas beneficiarias del FASEE deberán adoptar los acuerdos sociales o, en su caso, las modificaciones estatutarias que aseguren el cumplimiento de tres tipos de restricciones en su actuación que son: restricciones competenciales; restricciones de dividendos a sus socios y restricciones de remuneración a sus administradores.
8ª. El patrimonio del FASEE tendrá una dotación inicial de 10.000 millones de euros para la toma de instrumentos financieros, incluyendo deuda, instrumentos híbridos o participaciones en el capital social de las empresas. empresas que atraviesan severas dificultades de carácter temporal a consecuencia de la pandemia del COVID-19.
9ª. El funcionamiento del FASEE se traducirá en las ayudas en forma de recapitalización que tendrán como objetivo dar respuesta a aquellas situaciones en las que el crédito o las medidas de liquidez no fuesen suficientes para asegurar el mantenimiento de la actividad de empresas.
10ª. La estructura contractual de soporte de las ayudas del FASEE se apoyará en los Acuerdos entre el FASEE y las compañías beneficiarias que serán el Acuerdo de Apoyo Financiero Público Temporal y el Acuerdo de Accionistas o el Acuerdo de Gestión con la Compañía.
11º. Las operaciones de apoyo público temporal para reforzar la solvencia empresarial, financiadas con cargo al FASEE podrán tomar forma de instrumentos financieros de tres tipos, dos de forma principal y otros de forma complementaria: De forma principal, en instrumentos financieros puros de capital como la suscripción de acciones o participaciones sociales o cualquier otro instrumento de capital; y en instrumentos financieros híbridos de capital, en forma de concesión de préstamos participativos o deuda convertible; y, de manera complementaria, las operaciones de apoyo público temporal para reforzar la solvencia también podrán materializarse a través de cualesquiera otras facilidades crediticias.
12ª. Las operaciones financiadas con cargo al FASEE se moverán en una horquilla que irá desde un importe mínimo de 25 millones de euros por beneficiario, salvo casos excepcionales debidamente justificados; hasta un importe máximo no determinado “a priori” sino determinable en cada caso en función del mínimo necesario para restaurar la viabilidad de la empresa.
13ª. El correspondiente Acuerdo de Apoyo Financiero Público Temporal establecerá los niveles de remuneración, así como los calendarios de pagos, de los instrumentos de intervención del FASEE que se adaptarán al tipo de instrumento financiero.
14ª. Se regulan dos aspectos de la salida del FASEE de las empresas beneficiarias mediante el reembolso de la participación del Estado que son el momento y el precio.
15ª. El impacto de las ayudas del FASEE en la competencia empresarial se controla mediante las restricciones a las que estará sujeta la empresa beneficiada hasta el reembolso definitivo del apoyo público temporal recibido con cargo al FASEE.
16ª. El origen público de los recursos del FASEE exige adoptar cautelas especiales en los dos sentidos siguientes: La transparencia, que afecta a las dos partes de la relación jurídica nacida de la intervención del FASEE; y el seguimiento de las operaciones que se realizará a nivel nacional a nivel de la UE.
17º. La compatibilidad del FASEE con la normativa de la UE sobre ayudas estatales por el COVID 19 se proyecta en tres características de sus ayudas: Se trata de una medida de intervención de último recurso, tiene carácter temporal y las operaciones con cargo al FASEE se llevarán a cabo previa solicitud por parte de la empresa interesada.
18ª. La propia finalidad de interés público del FASEE justifica que goce de determinados privilegios en forma de exenciones normativas tributarias y mercantiles, en materia de gobierno corporativo y en el mercado de control societario, al estar liberado del deber de formular una OPA.
19ª. El interés público implícito en la actuación del FASEE justifica una “disposición anti-transparencia” porque los datos, documentos e informaciones que obren en poder del Consejo Gestor del FASEE y de SEPI en virtud de las funciones que le encomienda la ley tendrán carácter reservado.
Referencia: Tapia Hermida, A.J., “El Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas (FASEE) como instrumento de salvamento contra la pandemia del COVID 19”, Revista de Derecho Bancario y Bursátil) (RDBB) n.º 160, 2020, pp. 217-240. ISSN: 0211-6138.