THE IMPACT ON THE FINANCIAL SYSTEM OF THE EXTRAORDINARY MEASURES ADOPTED TO REDUCE THE ECONOMIC CONSEQUENCES OF THE COVID-19 PANDEMIC
Abstract: The study analyzes the impact on the Spanish financial system of extraordinary measures adopted to alleviate the impact of the COVID-19 pandemic based on the economic and legal presumptions of the situation and, in particular, on the basic provisions contained in Royal Decree 463/2020. and in the Royal Decree-laws 8/2020, 10/2020, 11/2020, 15/2020 and 19/2020. The study is then divided into two main sections: the first refers to measures in the banking market, covering those for the protection of vulnerable debtors and those for public support for business financing. The second section examines the measures in the stock market, covering those that affect the primary stock market, the secondary stock markets and the control of foreign investments.
Keywords: COVID-19, extraordinary measures, Royal Decree-laws, banking, securities market, moratorium
Conclusions:
1st. The COVID 19 pandemic has dramatically increased the level of stress in our financial system.
2nd. The COVID 19 crisis has operated as a sort of tragic accelerator of financial digitization and, especially, bank digitization that had been, for several years now, one of the decisive factors – together with sustainability – of the transformation of the system financial and this because the confinement of the population has transformed digitization from an opportunity to a need.
3rd. The rosary of RDLs that make up the extraordinary regulations to combat the COVID crisis that directly impact the financial system suffer from excessive instability that results in manifest legal insecurity; in addition to the alteration of the system of sources of our Law that its abusive use implies.
4th. The extraordinary moratoriums on bank debts implemented by RDLs enacted to combat the COVID crisis 19 have a very broad subjective scope because they benefit not only consumer debtors, but also professionals and the self-employed and small and medium-sized entrepreneurs.
5th. The previous extraordinary moratoriums have a very wide objective scope because they cover debts from active banking operations, be they loans or credits.
6th. There are three possible types of moratoriums in favor of debtors for credit and bank loans: legal moratoriums (mortgage or not), conventional moratoriums (sectoral or not) and business moratoriums (with mortgage guarantee and for any type of financing without mortgage guarantee).
7th. Public support measures for business financing are specified mainly through the guarantee of liquidity to sustain economic activity through the line of guarantees and the modification of rental of business premises by self-employed workers and SMEs.
8th. Extraordinary measures to combat the economic crisis caused by the COVID 19 pandemic affecting the primary securities market affect the statute of issuers of securities and, especially, of listed companies and the disclosure obligations of Management Companies of Collective Investment Institutions and Venture Capital Entities (SGIIC and SGEIC).
9th. During the economic crisis caused by the COVID 19 pandemic, two events were highlighted in the field of secondary securities markets: the first was the temporary ban by the CNMV on short positions and the second was the takeover bid by SIX Group AG on Stock Exchanges and Mercados Españoles, SA.
10th. Among the extraordinary measures to combat the economic crisis caused by the COVID 19 pandemic affecting the stock market, the intensification of the control of foreign direct investments stands out.
Reference: Tapia Hermida, A.J., “The impact on the financial system of the extraordinary measures adopted to alleviate the economic consequences of the COVID-19 pandemic”, Stock Market Law Magazine, RMV No. 26 (2020),
EL IMPACTO EN EL SISTEMA FINANCIERO DE LAS MEDIDAS EXTRAORDINARIAS ADOPTADAS PARA PALIAR LAS CONSECUENCIAS ECONÓMICAS DE LA PANDEMIA DEL COVID-19
Resumen: El estudio analiza el impacto, en el sistema financiero español, de las medidas extraordinarias adoptadas para paliar el impacto de la pandemia del COVID-19 partiendo de los presupuestos económicos y jurídicos de la situación y en particular de las disposiciones básicas contenidas en el Real Decreto 463/2020 y en los Reales Decretos-ley 8/2020, 10/2020, 11/2020, 15/2020 y 19/2020. Después, el estudio se estructura en dos grandes apartados: el primero se refiere a las medidas en el mercado bancario, abarcando las de protección de los deudores vulnerables y las de apoyo público a la financiación empresarial. El segundo apartado examina las medidas en el mercado de valores, abarcando las que afectan al mercado primario de valores, a los mercados secundarios de valores y al control de las inversiones extranjeras.
Palabras clave: COVID-19, medidas extraordinarias, Reales Decretos-ley, mercando bancario, mercado de valores, moratoria
Conclusiones:
1ª. La pandemia del COVID 19 ha incremento de forma dramática el nivel de estrés en nuestro sistema financiero.
2ª. La crisis del COVID 19 ha operado como una suerte de acelerador –trágico- de la digitalización financiera y, especialmente, bancaria que venía siendo, desde hace ya varios años, uno de los factores decisivos –junto a la sostenibilidad- de la transformación del sistema financiero y ello porque el confinamiento de la población ha transformado a la digitalización de una oportunidad a una necesidad.
3ª. El rosario de RDLs que integran la normativa extraordinaria para combatir la crisis del COVID que impactan directamente en el sistema financiero padecen de una excesiva inestabilidad que se traduce en una manifiesta inseguridad jurídica; amén de la alteración del sistema de fuentes de nuestro Derecho que su uso abusivo implica.
4ª. Las moratorias extraordinarias de las deudas bancarias implementadas por los RDLs promulgados para combatir la crisis del COVID 19 tienen un ámbito subjetivo muy amplio porque benefician no solo a los deudores consumidores, sino también a los profesionales y a los autónomos y pequeños y medianos empresarios.
5ª. Las moratorias extraordinarias anteriores tienen un ámbito objetivo muy amplio porque amparan las deudas procedentes de operaciones bancarias activas, sean préstamos o créditos.
6ª. Existen tres tipos posibles de moratorias a favor de los deudores por créditos y préstamos bancarios: Moratorias legales (hipotecarias o no), moratorias convencionales (sectoriales o no) y moratorias empresariales (con garantía hipotecaria y para cualquier tipo de financiación sin garantía hipotecaria).
7ª. Las medidas de apoyo público a la financiación empresarial se concretan principalmente mediante la garantía de liquidez para sostener la actividad económica mediante la línea de avales del y la modificación de alquileres de locales de negocio por autónomos y pymes.
8ª. Las medidas extraordinarias para combatir la crisis económica causada por la pandemia del COVID 19 que inciden en el mercado primario de valores afectan al estatuto de los emisores de valores y, en especial, de las sociedades anónimas cotizadas y a las obligaciones de información de las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva y Entidades de Capital Riesgo (SGIIC y SGEIC).
9ª. Durante la crisis económica causada por la pandemia del COVID 19 destacan, en el ámbito de los mercados secundarios de valores, dos acontecimientos: el primero fue la prohibición temporal por la CNMV de las posiciones cortas y el segundo la OPA de SIX Group AG sobre Bolsas y Mercados Españoles, S.A.
10ª. Entre las medidas extraordinarias para combatir la crisis económica causada por la pandemia del COVID 19 que inciden en el mercado de valores destacan la intensificación del control de las inversiones extranjeras directas.
Referencia: Tapia Hermida, A.J., El impacto en el sistema financiero de las medidas extraordinarias adoptadas para paliar las consecuencias económicas de la pandemia del COVID-19, Revista de Derecho del Mercado de Valores, RMV n.º 26 (2020),